考量600元台積電的1%風險

by wealtholic

文章出處 : 遠見華人投資癮專欄
文章撰寫日期為2021/03/24

在30年前台灣金融股占比為36.4%,電子股僅有2.3%,占總市值2.3%,如今的三大權值股台積電、鴻海、聯發科在當時都還沒掛牌,而2021年的現在,電子股比重超過70%,金融股下降至15%以內,以去年到今年來說,指數不斷創新高,而指數來到歷史高點時,通常都會伴隨著一波又一波的主流股,其中也會孕育出非常多的股王、股后,無論資深股民與股市新鮮人從任何時間踏入股市,市場永遠有話題,資金往往有去處。

從去年到今年,電子股剛好為主流股,台積電一路從248元到突破600元大關,目前市值占加權指數比高達32.5%,可以說是牽一髮而動全身,大多數投資人及媒體都會以台積電作為市場漲跌象徵,好像只要不買台積電就不要說你有投資一樣,但提醒投資人台積電很好,但我們還是要去考量1%的風險。

1%的風險──『基金調節個股有無流動性風險疑慮』 

台積電由於占加權指數比重較高,在各項指標上也都名列前茅,因此時常會被列入ETF及基金的成分股當中,ETF及基金近年來受到投資人的喜愛,專業經理人挑選以及分散風險的概念對於無法深入研究股市的保守型投資人來說,是可以較輕鬆參與市場的一種方式。

目前規模前五大的ETF,就有其中三檔ETF台積電占比高於30%,其中元大台灣50(0050)及富邦台灣治理100(00692)更是占比高達51%及46%。

這些金融產品都為一籃子成分股所組成,但組成的條件以及篩選方式皆不同,有些使用被動式篩選完全跟隨某一指數變動,有些跟隨特定產業的獲利率以及流動性,有些以專業經理人的主觀判斷為篩選標準。


以下探討「被動式篩選」以及「主動式篩選」兩類產品所需要承擔的風險,以及當市場遇到修正或是行情大好時,基金的贖回潮是否會對個股產生影響。

被動式篩選 

以0050台灣50為例,就是以被動式完全複製的指數化操作,追蹤台灣50指數,每季會調整一次成分股,當市場發生震盪變化,基金經理人只能等指數成分及權重發生變動時,才能調整投資組合,所以走勢會與標的走勢一致。

另外0050光台積電就占了51%,將近10萬張,主要權重集中在電子、金融及塑膠三大類股,投資人要承擔的風險就是持股過於集中,若是投資人大賣0050,對成分股影響倒不大,因為流動性算足夠,但是過於集中的成分股漲跌會影響ETF價格波動較為劇烈。

主動式篩選 

以00878為例,基金以追蹤指數績效為目標,主動式篩選MSCI ESG評級的股票作為成分股,有可能於每日進行部位調整產生交易價差與交易費用而影響基金表現,而且投資標的成分股總額不得低於基金淨值80%,也就是當市場發生崩跌時,多數基金都有70%以上的持股水位,不能隨意調整,避免引發流動性風險。

檢視規模較大的台股ETF與基金的持股比重,雖然不足以造成個股劇烈震盪,不過當每次遇到大修正或行情大好時,就會有很多基金贖回潮出現。

這些商品的「資金」雖然受法規規範無法快速抽離,但投資人的「信心」卻有可能因此而動搖產生下行風險,但國人最喜歡投資的不只是台股,規模更大的是債券型基金、股債平衡型基金、國外股票型基金等,我們知道投資要分散風險,前提是要夠熟悉的風險,常常聽理專推薦商品時,所說的低波動率、高配息、股債平衡好像就有一種把資金投入穩定的投資組合裡,當市場發生震盪時才知道魔鬼藏在細節裡。

短線資金與信心動搖,台積電會不會受波及? 

舉例來說,近期很熱門的ARK創新ETF,若遭遇大量贖回時,由於持有15%以上流動性較差的公司,可能促使公司賣出流動性較佳的公司,再慢慢調整流動性較差的公司,投資人可能因此信心動搖轉而出脫手中持股,造成短期間的賣壓。

以TESLA來說,從1/25創下900元歷史高點後一個多月內跌至539元,市值蒸發了1000多億,當然這不一定是基金惹的禍,而是短線上資金與信心的動搖,換做是台積電會不會生有類似的狀況?

假設台積電下跌10%、20%、30%甚至是50%的情況下,基金公司的權重調整以及市場上的投資人想賣的情緒,若此時交易市場裡沒有相對程度的買盤,會有出現一個問題,也就是門口只有一個,突然增加賣出需求時,會讓這個門沒這麼容易出去。

在五年前台積電不會有這種問題,而2021年的台積電漲跌連動加權指數更快速,也可以發現在交易市場裡面台積電的內外盤委託量,從當初的幾千張到現在都是百張左右轉換,甚至出現很多製造委託單的假象,這些情況通常會出現在一些炒作股或小型股上,而如今出現在台積電上面,也讓2020年的驚奇事件再添一樁。

6000元的大立光VS.600的台積電

在當年6000元的大立光也是有許多的專業經理人上看8000元甚至一萬元的都有,在任何一個所謂的飆股,都會有一個看不見天花板的目標價,而往往這些目標價都是所謂的專業報導,但我相信以當時的氛圍下,分享者都必須這麼說,當時在6000元看壞大立光的分享者會被當成不專業,台積電是一間好公司,但如果我們能多考量一個風險,勝率就能多提高一點,單純用理性的角度去看待這家公司,不管是基本面、技術面、新聞面都應該理性且獨立,如今資訊爆炸的年代,我們應該順主流,而不是跟潮流。

文章出處 : 遠見華人投資癮專欄
文章撰寫日期為2021/03/24

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